سرمایه‌گذاران به بازار صعودی مس ایمان دارند

هجوم سرمایه به بازار مس بخشی از چرخش گسترده‌تر وجوه نقد به سمت بخش فلزات اساسی است، اما رشد پرشتاب قیمت مس به بالاترین حد در بورس کالای شیکاگو و دستیابی به سطح به ۱۱ هزار و ۴۴۰ دلار به ازای هر تن در بورس فلزات لندن، آن را به جذاب‌ترین گزینه تبدیل کرده است.

با این حال، ممکن است عزم صعودی سرمایه‌گذاران جدید مس در روزهای آینده مورد آزمایش قرار گیرد. با کاهش شتاب پوشش‌دهی موقعیت‌های خالی در قرارداد بورس کالای شیکاگو، خریداران بلندمدت صندوق‌ها منتظرند تا بنیادها به انتظارات قیمتی مدنظر برسند.

(نمودارها بیانگر ادامه روند صعودی در بازار مس است)

با این حال، روند صعودی بلندمدت در بازار مس بورس کالای شیکاگو (CME) با تعدیل روبرو شده است.بر اساس آخرین گزارش تعهدات معامله‌گران (COTR) 28 می، مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری اقدام به کاهش ۷.۴ درصدی سهم موقعیت‌های خرید بلندمدت خود در قراردادهای مس بورس کالای شیکاگو کرده‌اند.

با این حال، تمایل به افزایش قیمت‌ها همچنان قوی است. حجم قراردادهای خرید 128 هزار و 344 قرارداد بوده است که بالاترین سطح تعهد خرید از ژانویه 2018 تاکنون به شمار می‌رود.

مجموع خالص موقعیت‌های خرید با کاهش به 63هزار و 787 قرارداد رسیده است. همچنین، شاهد خروج گسترده فروشندگان از بازار نبوده‌ایم و برعکس، حجم موقعیت‌های فروش مستقیم مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری با 2 درصد افزایش به 64 هزار و 557 قرارداد رسیده است.

با وجود این، به نظر می‌رسد بخش عمده جریان سرمایه‌گذاری اخیر همچنان بر روی پوزیشن‌های خرید متمرکز است.وضعیت در لندن نیز مشابه است، جایی که رکورد حجم موقعیت‌های خرید بلندمدت با کاهش جزئی در هفته منتهی به 20 می همراه بوده است. این رقم با 105 هزار و 262 قرارداد همچنان به طور قابل توجهی بالاتر از هر رقمی است که از زمان راه‌اندازی گزارش تعهدات معامله‌گران بورس فلزات لندن (LME) در سال 2018 مشاهده شده است.

فشار صعودی بر قیمت تعدیل می‌شود

با کاهش تدریجی فشار صعودی در بورس کالای شیکاگو، تکانه صعودی قیمت مس نیز کمرنگ شده است. در حال حاضر، قیمت مس سه ماهه بورس لندن در حدود قیمت ۱۰ هزار دلار تثبیت شده است.

اگرچه همچنان نشانه‌هایی از کمبود عرضه در برخی از بازه‌های زمانی نزدیک در بورس کالای شیکاگو وجود دارد، به نظر می‌رسد نگرانی‌های مقطعی بازار فروکش کرده و حق‌القدم نقدی نسبت به قرارداد لندن از بیش از 1000 دلار در هر تن در اواسط ماه می به حدود 250 دلار کاهش یافته است.ذخایر ثبت شده بورس کالای شیکاگو هفته گذشته با کاهش 2هزار و 256 تنی به پایین‌ترین سطح خود در شش ماه گذشته یعنی 16,607 تن رسیده است.

فراوانی مس در چین

با این حال، خارج از ایالات متحده، ذخایر مس در حال افزایش است.ذخایر اصلی بورس فلزات لندن (LME) از پایین‌ترین سطح خود در اوایل ماه مه ۱۰۳ هزار و ۱۰۰ تن به ۱۱۶ هزار تن فعلی رسیده است. نسبت مس تحویلی برای بارگیری فیزیکی نیز از ۲۰ درصد در ابتدای اردیبهشت ماه به تنها ۵ درصد یا ۶,۰۲۵ تن کاهش یافته است.

رشد ذخایر مس در چین چشمگیرتر بوده است.انبارهای بورس فلزات شانگهای در حال حاضر حاوی ۳۲۱,۶۹۵ تن مس هستند که بالاترین میزان از آوریل ۲۰۲۰ به شمار می رود.

در سال جاری شاهد جهش فصلی معمول در تعطیلات سال نو چینی بودیم، اما کاهش قیمت‌ها پس از تعطیلات که معمولا رخ می‌داد، اتفاق نیفتاد. ذخایر همچنان به روند صعودی خود ادامه داده و طی هفته گذشته ۲۰,۷۳۱ تن دیگر افزایش یافته است.

یک شرکت ارائه دهنده اطلاعات محلی به نام بازار فلزات شانگهای تخمین می‌زند که ذخایر انبارهای تحت نظارت گمرک نیز از کمتر از ۱۰ هزار تن در ابتدای سال به ۷۶هزار تن افزایش یافته است.کاملا واضح است که در حال حاضر در چین کمبودی از نظر عرضه مس وجود ندارد.

بازی انتظار

رالی اخیر قیمت مس به بالاترین حد تاریخی خود، با انبوهی از اخبار در مورد کمبود رشد عرضه نسبت به تقاضای بالای مرتبط با انتقال انرژی همراه بوده است.

این چشم انداز صعودی فراتر از دنیای محدود معامله گران فلزات صنعتی گسترش یافته و به جمعیت سرمایه گذاران خرده‌فروش رسیده است.

ترس از دست دادن فرصت (FOMO) در این جنون خرید نقش داشته است، با توجه به پیش بینی های قیمت هر چه بالاتر که مطرح می‌شود، این قابل درک است.

مدیر صندوق‌های پوشش ریسک، پیر آندوران، با پیش بینی اینکه قیمت مس در سال‌های آینده تقریباً چهار برابر شده و به ۴۰ هزار دلار خواهد رسید، عنوان ابر گاوصندوق را به خود اختصاص داده است.

تاکید بر این چارچوب زمانی طولانی برای آن پیش بینی مهم است، زیرا در حال حاضر، پویایی بازار مس چندان صعودی به نظر نمی‌رسد.

محدوده افزایش ذخایر در چین تناقض عمده‌ای با روایت صعودی بازار مس دارد.چین، به عنوان بزرگترین خریدار این فلز در جهان، نشانه‌های آشکاری از ورود به یک چرخه خروج از انبار در واکنش به افزایش اخیر قیمت و تقاضای همچنان ضعیف، نشان می‌دهد.

مدیران وجوه‌های صعودی ممکن است با انتظار دشواری برای همگام شدن واقعیت زنجیره تامین با قیمت بالای مس مواجه شوند.