در بازار نقره، شرایط حتی پرشتابتر بوده است. نقره با رشد بیش از ۹ درصدی در هفته گذشته و عبور از سقف تاریخی امسال، تحتتاثیر عواملی مانند تقاضای صنعتی قوی، کاهش موجودی انبارها و قرار گرفتن این فلز در فهرست مواد معدنی حیاتی آمریکا جهشی کمسابقه داشته است. قیمت این فلز پرکاربرد، روز گذشته برای اولین بار در تاریخ، وارد کانال ۶۴ دلاری شد. برخی تحلیلگران معتقدند که الگوی تکنیکال نقره نشاندهنده یک صعودی بزرگ است و امکان حرکت تا محدوده ۷۵ دلار را فراهم میکند. در بخش فلزات دیگر، پلاتین و پالادیوم نیز هفتهای مثبت را پشت سر گذاشتهاند.
جروم پاول در کنفرانس خبری شامگاه چهارشنبه اعلام کرد که دادههای اشتغال فعلی بیش از حد واقعی برآورد شدهاند و بازنگریهای سال آینده احتمالا بهطور متوسط ۶۰ هزار شغل در ماه از ارقام اعلامشده کم خواهد کرد. این یعنی بازار کار از ماه آوریل تاکنون احتمالا هر ماه حدود ۲۰ هزار شغل از دست داده است. چنین وضعیتی فشار مستقیمی بر سیاست پولی ایجاد میکند زیرا ضعف اشتغال معمولا دلیلی برای کاهش نرخ بهره است. اما فدرالرزرو همزمان با این ضعف، در حال مواجهه با تورمی است که افزایش یافته و همچنان بالاست. با وجود این، کمیته سیاستگذاری این بانک، نرخ بهره را ۰.۲۵ واحد درصد کاهش داد؛ موضوعی که باعث شده برخی تحلیلگران بگویند فدرالرزرو عملا از هدف ۲ درصدی تورم فاصله گرفته است.
کاهش اخیر نرخ بهره در حالی اتفاق افتاده که تورم دوباره رو به بالا حرکت کرده است. این تصمیم از نظر برخی ناظران نشانهای از کاهش «اعتبار تورمگریزی» فدرالرزرو است؛ اعتباری که طی نیم دهه اخیر و در نتیجه انحراف مداوم از هدف ۲ درصدی تضعیف شده است. فدرالرزرو استدلال میکند که بخشی از افزایش تورم ناشی از تعرفههاست و باید نادیده گرفته شود، اما این توضیح برای همه قانعکننده نیست.
موسسه ING در تازهترین گزارش خود، چشمانداز قیمت طلا را در سال ۲۰۲۶ ترسیم کرد. بنا بر گفته اوا مانتی، استراتژیست کالایی ING، عوامل اصلی جهش تاریخی قیمت طلا در ۲۰۲۵ همچنان فعالاند. افزایش مداوم خرید توسط بانکهای مرکزی، کاهش نرخهای بهره، تضعیف دلار، نگرانی درباره استقلال سیاست پولی آمریکا و ورود جریانهای سنگین به ETFهای مبتنی بر طلا از جمله این محرکها هستند. او یادآوری کرد که طلا در هر دوره بحران جهانی، از بحران مالی ۲۰۰۸ گرفته تا همهگیری کووید و سپس تنشهای تجاری و تعطیلی طولانی دولت آمریکا، همواره واکنش صعودی نشان داده و سقفهای جدید ثبت کرده است.
براساس دادههای شورای جهانی طلا، تقاضای جهانی در سهماهه سوم سال ۲۰۲۵ به رکورد ۱۳۱۳ تن رسیده است که عمدتا ناشی از ورود سرمایهگذاران و نیز خرید قوی بانکهای مرکزی بوده است.ETFها طی این دوره ۲۲۲ تن به موجودی خود افزودهاند و تقاضای سکه و شمش نیز به ۳۱۶ تن رسیده است. با وجود این، تقاضای جواهرات به دلیل قیمتهای بسیار بالا افت سالانه ۱۹ درصدی داشته، هرچند ارزش دلاری این بازار به دلیل قیمت بالا رشد کرده است. بانکهای مرکزی در ماه اکتبر ۵۳ تن به ذخایر خود اضافه کردهاند که افزایش ۳۶ درصدی نسبت به ماه قبل را نشان میدهد. لهستان و چین همچنان خریداران اصلی هستند و چین حتی برنامه گسترش زیرساخت ذخیرهسازی طلا برای بانکهای خارجی را اجرا کرده که جنبه ژئوپولیتیک پیدا میکند.
از نگاه موسسه ING، نگرانی کشورها از تحریمهای مشابه روسیه و تغییر الگوی مدیریت ذخایر ارزی سبب شده خرید طلا ماهیتی ساختاری پیدا کند و تداوم یابد. تنها ریسک نزولی قابلتوجه این است که بانکهای مرکزی بهجای خرید، فروش را آغاز کنند؛ موضوعی که اظهارنظرهایی از فیلیپین و آمریکا درباره فروش بخشی از ذخایر مطرح کردهاند، اما ING این سناریو را کماحتمال میداند. این موسسه مالی انتظار دارد رشد عرضه معدنی طلا نیز کم باشد و تاثیری قابلتوجه بر قیمت نگذارد. در نتیجه، قیمت میانگین طلا در سال ۲۰۲۶ حدود ۴۳۲۵ دلار پیشبینی شده است و ریسکهای نزولی عمدتا مربوط به سقوط ناگهانی بازارها یا کاهش تنشهای ژئوپلیتیک خواهد بود.
در همین حال، تحلیل گلدمنساکس حتی از ING نیز صعودیتر است. این بانک هدف قیمتی ۴۹۰۰ دلاری را برای پایان ۲۰۲۶ تعیین کرده و معتقد است که با توجه به کوچک بودن بازار طلا در برابر بازار بدهی آمریکا، حتی تغییرات کوچک در سبد سرمایهگذاری بخش خصوصی میتواند افزایش بزرگی در قیمت ایجاد کند. دو عامل اصلی از نظر گلدمنساکس افزایش ساختاری خرید بانکهای مرکزی پس از مسدودسازی ذخایر روسیه و همچنین چرخه کاهش نرخ بهره فدرالرزرو است. این بانک معتقد است ورود جریانهای تازه به ETFها میتواند قیمت را از سطح فعلی نیز بالاتر ببرد.